«Me complace dirigirme a Su Señoría para presentar a su consideración un proyecto de ley que respalda la aprobación del Programa de Instalaciones Mejoradas que llegó con el Fondo Monetario Internacional». Así comienza el mensaje que ingresó al Congreso hace un año bajo la firma del entonces ministro de Economía Martín Guzmán. Por primera vez en la historia le tocó a la Asamblea Legislativa debatir, impugnar y aprobar un proyecto de ley que marcaría el rumbo económico del país para los próximos dos años y medio.

Unas sesiones maratonianas después, primero escuchando a analistas especializados para expresar su opinión en comités, y finalmente en el acto. aprobado en tiempo record. En las últimas horas del 17 de marzo, el proyecto se convirtió en ley y fue directo a Washington para obtener la firma final de la junta directiva del Fondo Monetario Internacional. El apuro se debió a los nuevos vencimientos de capital el 21 y 22 de marzo, que no se pudieron cumplir por las pocas reservas que tenía el banco central. El FMI concedió una prórroga y el primer pago se realizó el 25 de marzo.

“Debería haber aceptado los términos del FMI o incumplir de inmediato, pero luego de despilfarrar un préstamo de 42.000 millones de dólares que el organismo le dio a Macri en 2018 con el doble propósito de financiar la fuga de capitales y la campaña de reelección de 2019”, asegura. Página I12 Diego Kofman, economista de Mirador de Actualidad del Trabajo y la Economía (MATE), “a la fecha, el gobierno ya ha pagado a la agencia aproximadamente $4.500 millones en capital y otros $3.000 millones en intereses, lo que demuestra la estrategia de negociación que pudimos sintetizar en el concepto bíblico de poner la otra mejilla», añade.

¿El mejor trato posible?

– Reformas estructurales

Una de las cartas que más usó el equipo de Martín Guzmán fue lograr «el mejor trato posible’, aunque dentro de las reglas del organismo. “Dada la situación relativa de fuerzas, fue un negocio bastante bueno”, confirma uno de los especialistas que más ha seguido al FMI, el investigador del Conicet de la Universidad de San Martín y Flacso. Pablo Némina. “Es un acuerdo que considera principalmente que el equilibrio fiscal se logra aumentando los ingresos y no reduciendo el gasto real, reconoce la multicausalidad de la inflación y tiene muy pocas reformas estructurales. Incluye condiciones de tipo preparatorio como la realización de estudios o encuestas. sobre temas sensibles, que no incluyen reformas. Muchas de estas encuestas incluso se han pospuesto”, señala.

El condicionalidad que se incluyeron en el acuerdo, van desde la flexibilización de los convenios cambiarios, que aún no se han puesto en práctica, hasta la elaboración y publicación de un estudio que describe opciones y recomendaciones para «fortalecer la equidad y sostenibilidad de largo plazo de nuestras pensiones». y sistema de pensiones, centrándose en los regímenes especiales de pensiones (según se especifica en la Ley 27.546), así como en los mecanismos de apoyo a la prolongación voluntaria de la vida laboral de las personas» hasta diciembre de 2022, según lo previsto en su propio acuerdo, mediante la reducción del subsidio energía. El titular de la Anses, Fernando Raverta, consultado con este diario, aseguró que «no está en la agenda de la Anses discutir la edad de jubilación». Sin embargo, por En diciembre de 2022, al mismo tiempo que se suspendieron más de 150.000 planes Potenciar Trabajo, el calendario proponía una “evaluación integral de los programas y estrategias de apoyo social con el fin de identificar oportunidades para mejorar las políticas”.«.

Doctor en economía y autor del libro «Historia de la deuda externa argentina. De la dictadura a la actualidad» Noemí Brentestá de acuerdo con la narrativa de que fue un acuerdo más laxo que otros, pero asegura que “el acuerdo es recesivo porque todos los acuerdos con el Fondo son recesivos. El punto más controvertido de nuestro acuerdo es reducción de los subsidios a las tarifas de energía como principal elemento de gasto. Empezaron a anunciarse el año pasado y ahora en febrero y marzo sentimos más bien un enfriamiento de la economía. La estrategia del Fondo es que las medidas más duras se anuncien temprano y la gente se vaya acostumbrando a la idea”.

– Objetivos cuantitativos

Las metas cuantitativas de acumulación de reservas, emisión de moneda y déficit fiscal establecidas para el primer año del acuerdo fueron superadas por el gobierno. La consultora PxQ estimó que el BCRA terminó en 2022 con $ 622 millones por encima de las expectativas de $ 5 mil millones. La meta de emisión monetaria fue la que se alcanzó por mayor margen, alrededor de 34.000 millones de pesos. «El cumplimiento de la meta monetaria se explica por el buen desempeño de la tesorería en el mercado de deuda en pesos», señala el informe de la consultora. La meta de reducción del déficit fiscal también fue superada en 0,1 punto del PBI, debería haber sido 2,5 por ciento y fue 2,4.

A pesar de superar los resultados cuantitativos, Diego Kofman señala: «A un año del acuerdo, tenemos una moneda más débil, una tasa de inflación más alta y la acumulación de reservas internacionales es cero. Con el periódico un año después, tal vez podamos entender mejor la actitud». de quienes, aun siendo oficialistas, se negaron a votar por el acuerdo alcanzado por el exministro Guzmán».

«Él el primer año del contrato es generalmente más ligero que el segundo, porque, además, el segundo ya trae un antecedente previo de ajuste. Entonces se siente más el ajuste sobre el ajuste sobre el ajuste”, añade Brenta. En efecto, a pesar de superar las metas para 2022, el acuerdo a nivel técnico se retrasa en la escolta que envió el Ministerio de Economía a Washington, y esto se debe a que habrá y recálculo de las metas de acumulación de reservas para el segundo año. No es la primera vez que esta meta sufre algún tipo de ajuste en un año de contrato. El año pasado, se recalculó el objetivo anual para 2022, pasando de 5.800 millones de dólares a 5.000 millones de dólares.

Según el plan original, se suponía que el BCRA acumularía $5.500 millones en reservas netas para el 31 de marzo. Sin embargo, en los dos primeros meses del año, las reservas netas de divisas cayeron $3.300 millones, según la consultora PxQ. “En enero, el pago de intereses a los prestamistas privados fue la principal razón de la caída de las reservas, mientras que en febrero las ventas netas de divisas al sector privado generaron un desempeño cercano a los $900 millones. Para cumplir con la meta de reservas internacionales netas acordada para el primer trimestre del año, el BCRA debería acumular durante marzo 3.700 millones de dólares netos, cifra que no se alcanzó ni en el mejor resultado histórico del mercado cambiario para el mes dado, que fue en 2007 con 1.627 millones», dice el consultor.

Regreso al futuro

«Recomendaría en el futuro rescindir el contrato, liquidarlo antes y acordar con otros acreedores. Vender petróleo a la empresa Vaca Muerta a cuenta u otras cosas para salir de este arreglo”, dice Noemí Brenta. “Es un acuerdo obligatorio, en términos de crecimiento se debe, pero aunque también crezcan las importaciones, se necesitan más dólares y eso dificulta el cumplimiento de algunas metas. Hay que deshacerse de él”, insiste.

Una de las mayores amenazas a este acuerdo está relacionada con el poder que tendrá el FMI, al menos hasta septiembre de 2024, cuando vencen los treinta meses previstos. conectar o desconectar a un país del sistema financiero internacional en la medida en que apruebe la revisión trimestral es decir, gasto para pagar el acuerdo alcanzado por Mauricio Macri en 2018.

Brenta se está enfocando en la tasa de interés y el crecimiento como parte de la alerta por el acuerdo, que celebra su primer aniversario. Acerca de Tasas de interés, son altos y pueden aumentar hasta el punto de que las autoridades emisoras de divisas que componen el DEG (moneda del FMI) endurezcan su política monetaria y eleven las tasas de interés. El FMI tiene su propia moneda, el DEG, que fluctúa según el valor de cinco monedas que se ponderan de manera diferente para dar cuenta de su valor: el dólar, la libra esterlina, el yuan chino y el euro. Cada uno es emitido por el banco central de su país con diferentes tasas de interés. La tasa que se paga cuando se acreditan los fondos al fondo es un promedio ponderado de las tasas establecidas por cada autoridad. Y empeora con los márgenes de alrededor de tres puntos que el país paga por asumir más de su parte de la deuda. Hoy, la tasa del DEG es del 3,437 por ciento y Argentina paga alrededor del 7 por ciento de interés.

“El problema, que no es menor, es el crecimiento”, dice Brenta, “porque los objetivos se calculan como porcentaje del PIB. Entonces, si el gasto público cae en relación con el PIB, pero la producción aumenta, esto no significa que haya habido un ajuste. Esa es la apuesta: si hay crecimiento, el ajuste es más fácil. La pregunta que está en juego este año es la siguiente: ¿puede sostenerse el crecimiento en una situación de guerra, incluidos aumentos en los precios del petróleo, el transporte y las restricciones externas?

Pablo Nemiña añade un grado de complejidad al futuro acuerdo: “La vinculación del FMI con Argentina tendría que seguir buscando apoyo aliados regionales que fortalecen la posición de poder. Hoy, Brasil, México, Chile y Perú son acreedores del fondo, habiendo invertido parte de sus reservas en la organización. Esto ha provocado cierto cambio en las relaciones de poder dentro del FMI, ya que se empiezan a abrir espacios para que Argentina construya alianzas con países con afinidad política y económica que sirvan para negociar. Por ejemplo, la posición muy conflictiva del fondo con Argentina podría afectar a un país como Brasil, que no lo quiere y tiene un peso relativo importante en el directorio”.